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三年估值增長100億 巨人網絡癡迷追求Playtika

2019年08月23日 13:12 出處:未知 人氣: 評論()
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  原標題:三年估值增長100億,癡迷追求Playtika

  Alpha主要收入來源還是Playtika 2010年制作并推出的一款社交休閑類網絡游戲《Slotomania》。近年來,《Slotomania》收入占Alpha營業收入的比例均超過 40%。

  圍繞一樁收購,巨人網絡已經走了近三年時間。

  7月16日晚間,巨人網絡(002558.SZ)公告稱,對Alpha的重組方案進行調整。與此前相比,這一次交易方案的最大變化在于由100%收購變更為收購42.30%,支付方式由發行股份變更為現金收購。Alpha是為收購Playtika而成立的持股平臺,用于承接Playtika的股權,其核心經營性資產為Playtika。

  隨著評估基準日的推移,用收益法評估Alpha估值從306.59億元先是到了324.16億元,再到了336.51億元;對應增值率從1,531.01%,降到594.74%,再到如今的468.24%。雖然增長率一直在下降,但估值一直都是上升的。

  此次重組方案調整后Alpha的估值預估區間為405億元~425億元,若要完成此次交易,巨人網絡將需要付出超過170億元現金。巨人網絡最新財報數據顯示,截至今年3月31日,公司的貨幣現金為50.34億元。

  雖然估值不斷上升,但Alpha仍面臨產品類型單一的風險。

  從最新預案來看,Alpha主要收入來源還是Playtika 2010年制作并推出的一款社交休閑類網絡游戲《Slotomania》。近年來,《Slotomania》收入占Alpha營業收入的比例均超過 40%。

  此外,該收購還屬于關聯方交易。例如,弘毅創領系巨人網絡持股 5%以上的股東;重慶撥萃、上海準基系巨人網絡控股股東巨人投資的一致行動人。

  筆者認為,除了關聯交易,巨人網絡自身業務表現不佳也是推動其進行重組的動因。

  對于公司主業游戲業務(包括移動端、電腦端、社區工具等),巨人網絡2016年~2018年實現營業收入23.18億元、25.86億元、26.46億元,同比上年增長11.57%、2.32%;毛利分別為19.07億元、20.94億元、22.04億元,同比上年增長9.80%、5.25%。營業收入、毛利均呈現增長乏力態勢。

  事實上,巨人網絡就是靠著“征途”打下的江山,從2005年推出征途,到2010年推出《征途2》,還能支撐到如今著實不易。2015年下半年推出的《球球大作戰》。巨人網絡在一份對公司2017年年報問詢函的回復公告中表示,球球大作戰、征途系列占游戲相關收入的比例為73%。

  2017年,巨人網絡主要游戲預計生命周期、運營模式、合作方、營業收入及占比情況如下:

  近年來,為了能夠研發出新的游戲,公司加大對研發的投入。2016年~2018年,公司的研發支出分別為5億元、6.29億元、7.88億元,占營業收入的比例分別為21.50%、21.63%、20.85%。

  在研發帶動下,公司推出新游戲《月圓之夜》、《光榮使命》等,但效果待定。

  除了游戲,巨人網絡還曾涉足互聯網金融。

  2017年11月,巨人網絡全資控股孫公司巨加網絡以5.2億元受讓旺金金融30.5263%股權,并獲得其表決權委托后51%的控制權。此次收購最直接的影響,就是對巨人網絡2017年年報的報表合并—互聯網金融業務收入3.13億元,占巨人網絡總營收29.06億元的10.78%,并實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.73億元,以及產生了4.83億元的商譽。

  然而,互聯網金融風云變幻,借貸平臺備案登記晚于預期,尚未明確時間表,發展面臨監管政策的不確定性。

  2018年12月29日,巨人網絡公告,決定作價4.79億元轉讓巨加網絡51%股權給上海蘭翔。交易后,巨加網絡將不再納入巨人網絡合并范圍。巨加網絡為巨人網絡的二級全資子公司,主要持有深圳旺金金融51%的表決權。

  筆者認為,在進軍互聯網金融一年即退出之后,巨人網絡仍執著于收購產品類型單一的Alpha并不能從根本上解決其游戲業務業績放緩的困局。唯有加強研發,生產出爆款游戲,再與騰訊、蘋果等渠道商加強合作,方能解決游戲業務的穩定增長。

責任編輯:鮑一凡

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